DNA.L Regulatory News (DNA)

DORIC NIMROD AIR ONE LIMITED (the "Company")

HALF-YEARLY FINANCIAL REPORT

The Board of the Company is pleased to announce its results for the period from 1 April 2016 to 30 September 2016.

To view the Company's Half-yearly Financial Report please follow the link below:

http://www.rns-pdf.londonstockexchange.com/rns/7578Q_-2016-12-1.pdf

In addition, to comply with DTR 4.2 please find below the full text of the half yearly report. The report is also available on the Company's website, http://www.dnairone.com

Enquiries:

For further information contact:

Administrative Enquiries:

JTC (Guernsey) Limited

Tel: +44 (0) 1481 702 400  

SUMMARY INFORMATION

COMPANY OVERVIEW

Doric Nimrod Air One Limited (LSE Ticker: DNA) ("DNA" or the "Company") is a Guernsey company incorporated on 8 October 2010. Its shares were admitted to trading on the Specialist Fund Segment ("SFS") of the London Stock Exchange's Main Market ("LSE") on 13 December 2010.

The Company's total issued share capital currently consists of 42,450,000 Ordinary Preference Shares (the "Shares") which were admitted to trading at an issue price of 100 pence per share. As at 25 November 2016, the latest practicable date prior to publication of this report, the Shares are trading at 113.50 pence per Share.

Investment Objectives and Policy

The Company's investment objective is to obtain income returns and a capital return for its shareholders (the "Shareholders") by acquiring, leasing and then selling a single aircraft. The Company purchased one Airbus A380-861 Aircraft, manufacturers' serial number 016 (the "Asset") in December 2010 for USD 180m, which it leased (the "Lease") for twelve years to Emirates Airline ("Emirates"), the national carrier owned by The Investment Corporation of Dubai based in Dubai, United Arab Emirates.

Distribution Policy

The Company aims to provide its Shareholders with an attractive total return comprising income, from distributions through the period of the Company's ownership of the Asset, and capital, upon the sale of the Asset.

The Company receives income from the lease rentals paid by Emirates pursuant to the Lease. It is anticipated that income distributions will be made quarterly, subject to compliance with applicable laws and regulations. The Company currently targets a distribution of 2.25 pence per Share per quarter. Emirates bears all costs (including maintenance, repair and insurance) relating to the aircraft during the lifetime of the Lease.

There can be no guarantee that dividends will be paid to Shareholders and, if dividends are paid, as to the timing and amount of any such dividend. There can also be no guarantee that the Company will, at all times, satisfy the solvency test required to be satisfied pursuant to section 304 of the Companies (Guernsey) Law, 2008 (the "Law") before the Directors may resolve to declare dividends.

Performance Overview

All payments by Emirates, have to date been made in accordance with the terms of the Lease.

During the period under review and in accordance with the Distribution Policy the Company declared two interim dividends of 2.25 pence per Share. One interim dividend of 2.25 pence per Share was declared after the reporting period. Further details of these dividend payments can be found on page 23.

Return of Capital

If and when the Company is wound up (pursuant to a shareholder resolution, including the liquidation resolution) the Company intends to return to Shareholders the net capital proceeds upon the eventual sale of the Asset subject to compliance with the Company's Articles of Incorporation (the "Articles") and the applicable laws (including any applicable requirements of the solvency test contained in the Law).

Liquidation Resolution

Although the Company does not have a fixed life, the Articles require that the Directors convene a general meeting of the Company in June 2022, where an ordinary resolution will be put to the Shareholders that the Company proceed to an orderly wind-up at the end of the term of the Lease (the "Liquidation Resolution"). In the event that the Liquidation Resolution is not passed, the Directors will consider alternatives for the future of the Company and shall propose such alternatives at a general meeting of the Members, including re-leasing the Asset, or selling the Asset and reinvesting the capital received from the sale of the Asset in another aircraft or aircrafts.

CHAIRMAN'S STATEMENT

I am very pleased to present Shareholders with the Company's half-yearly financial report, covering the period from 1 April 2016 until 30 September 2016 ("the Period").

I am glad to report that during the Period the Company has performed as anticipated and has declared and paid quarterly dividends of 2.25p per share, as expected, representing 9p per share per year.

The Company owns one Airbus A380s, leased to Emirates. The lease payments received by the Company from Emirates cover repayment of the debt as well as income to pay operating expenses and dividends to Shareholders. Emirates bears all costs (including maintenance, repair and insurance) relating to the aircraft during the lifetime of the leases.

The Company's Asset Manager, Doric GmbH, continues to monitor the Lease and to report regularly to the Board. Nimrod Capital LLP, the Company's Placing Agent as well as its Corporate and Shareholder Advisory Agent, continues to liaise between the Board and Shareholders, and to distribute quarterly fact sheets.

From January to August 2016 overall global air traffic passenger demand, measured in revenue passenger kilometres (RPKs), expanded by 5.4% compared to the same period in the year before and taking into consideration that 2016 is a leap year. Traffic is being shaped by a range of drivers, including fragile economic growth and lower airfares. And the International Air Transport Association (IATA) says that passenger traffic is set for another year of solid growth.

Emirates has also continued to perform well flying more passengers than ever  before carrying 51.9 million people to 153 destinations in 80 countries on six continents during the last financial year 2015/16. About 32% of Emirates' passengers were carried by an A380. Passenger load factors remain high across the fleet. At the same time Emirates received 29 new aircraft to cope with its forecast increasing demand.

In economic reality, the Company has also performed well. Two interim dividends were declared in the half-year and future dividends are targeted to be declared and paid on a quarterly basis. However, the financial statements do not, in the Board's view, properly convey this economic reality due to the accounting treatments for foreign exchange, rental income and finance costs.

International Financial Reporting Standards require that transactions denominated in US Dollars (including, most importantly, the cost of the aircraft) are translated into Sterling at the exchange rate ruling at the date of the transaction whilst monetary items (principally the outstanding borrowings) are translated at the rate prevailing on the reporting date. The result is that the figures sometimes show very large mismatches which are reported as unrealised foreign exchange differences.

The Asset Manager of the Company produces a factsheet on a quarterly basis which includes an analysis of the asset value of the Company. Due to the inaccuracies described above, the Board recommends that Shareholders consider the asset value disclosed in the quarterly factsheet as more indicative of the value of the Company's assets.

On an on-going basis and assuming the lease and loan payments are made as anticipated, such exchange differences do not reflect the commercial substance of the situation in the sense that the key transactions denominated in US Dollars are in fact closely matched. Rental income received in US Dollars is used to pay loan repayments due which are likewise denominated in US Dollars. US Dollar lease rentals and loan repayments are furthermore fixed at the outset of the Company's life and are very similar in amount and timing.

In addition to this, rental income receivable is credited evenly to the Statement of Comprehensive Income over the planned life of the Company. Conversely, the methodology for accounting for interest cost means that the proportion of the loan repayments which is treated as interest, and is debited to the Statement of Comprehensive Income, varies over the course of the loan with a higher proportion of interest expense recognised in earlier periods, so that the differential between rental income and interest cost (as reported in the Statement of Comprehensive Income) reduces over the course of 12 years. In reality however the amount of rental income is fixed so as to closely match the interest and principal components of each loan repayment instalment and allow for payments of operating costs and dividends.

On behalf of the Board, I would like to thank our service providers for all their help and assistance and all Shareholders for their continued support of the Company.

Charles Wilkinson Chairman

ASSET MANAGER'S REPORT

On the invitation of the Directors of the  Company,  the  following  commentary  has been provided by Doric GmbH as Asset Manager of the Company  and  is  provided without any warranty as to its accuracy and without any liability incurred on the part of the Company, its Directors and officers and service providers. The commentary is not intended to constitute, and should not be construed as, investment advice. Potential investors in the Company should seek their own independent financial advice and may not rely on this communication in evaluating the merits of an investment in the Company. The commentary is provided as a source of information for shareholders of the Company but is not attributable to the Company.

1. The Doric Nimrod Air One Airbus A380

The Airbus A380 is registered in the United Arab Emirates under the registration mark A6- EDC. For the period from original delivery of the aircraft to Emirates in November 2008 until the end of August 2016, a total of 4,089 flight cycles were logged. Total flight hours were 34,446. This equates to an average flight duration of eight hours and 25 minutes.

The A380 owned by the Company visited Auckland, Brisbane, Frankfurt, Jeddah, New York JFK, Sydney, and Toronto during the first half of the 2016-17 financial year.

Maintenance Status

Emirates maintains its A380 aircraft fleet based on a maintenance programme according to which minor maintenance checks are performed every 1,500 flight hours, and more significant maintenance checks (C checks) at 24 month or 12,000 flight hour intervals, whichever occurs first. The last heavy maintenance check, the 6-year check, was completed in December 2014.

Emirates bears all costs (including for maintenance, repairs and insurance) relating to the aircraft during the lifetime of the Lease.

The records audited by the asset manager, Doric, in May were found to be in good order.

2. Market Overview

During the first seven months of 2016 passenger demand, measured in revenue passenger kilometres (RPKs), increased by 6.0% compared to the same period the year before. Adjusted for the extra day, as 2016 is a leap year, traffic grew by 5.5%. "Passenger demand has broadly grown in line with the average of the past 10 years but the industry faces some potential headwinds, including lingering impacts from the series of terrorist attacks and the fragile economic backdrop", said Alexandre de Juniac, IATA's (International Air Transport Association) Director General and CEO. But entering the peak travel months, July and August, RPK growth accelerated in July with the fastest pace in five months and, according to IATA, passenger traffic is set for another year of solid growth. In its latest forecast released in June, it expects an RPK growth of 6.2% in 2016.

At 79.9% passenger load factors have remained close to the historic high - in a narrow band around 80% since February - as airlines have slowed capacity growth in line with the moderation in demand growth. IATA estimates an average worldwide passenger load factor of 80.0% for the full year 2016.

A regional breakdown reveals that Middle East airlines, including Emirates, continued to outperform the overall market again this year. Between January and July RPKs increased by 10.9% compared to the previous period. Asia/Pacific-based operators ranked second with 8.7%, followed by Africa with 7.7%. Europe grew by 3.7%. Latin American and North American market participants each recorded 3.6% more RPKs.

Fuel is the single largest operating cost of airlines and has significant effects on the industry's profitability. According to its latest report released in June, IATA expects an average fuel price of USD 55.6 per barrel in 2016. This would be 17% lower compared to the previous year. It could drive the average share of fuel costs in operating expenses down to less than 20% for the first time since 2004. The industry-wide net profit could be further boosted to an estimated USD 39.4 billion. The net profit margin of 5.6% would be the highest for more than a decade. In 2015 the revised industry net profit reached USD 35.3 billion, compared to a revised net profit of USD 13.7 billion the year before. The profit development during this year will heavily depend on the oil price level. IATA has based its calculations on an average crude oil price of USD 45 per barrel. This includes a rising profile during the course of the year to just above USD 50 per barrel by the end of 2016.